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北方创业：集团站称或注入北奔重汽和坦克资产

北方创业：集团资本运营部主任加盟，集团站称“或注入北奔重汽和坦克资产”集团新闻称，北奔重汽注入北方创业的可能性增大，坦克资产注入更值得期待，且已经没有体制和*策上的实质障碍理财一周报/李谦北方创业(600967)资产注入传闻再起。北方创业作为实际控制人中国兵器工业集团下属四个事业部中第一事业部的核心资产，关于公司获得实际控制人资产注入的传闻不断。近日，传北方创业将获得大股东北奔重汽和以坦克生产为主的*品资产注入。理财一周报就该传闻致电公司证券部，但是6月20日和21日连续两天多次打去电话均无人接听。国海证券分析师王清涛认为，其实围绕集团资产注入的工作已经展开，特别是总经理李志亮在提高经营效率、减少关联交易方面已经做了很多工作，这些工作将对未来提升大成装备及整个上市公司的盈利能力产生深远影响。集团站称北方重汽或注入北方创业北方创业实际控制人为中国兵器工业集团，第一大股东内蒙古第一机械制造(集团)有限公司(下称“内蒙古一机集团”)持股比例仅有23.18%，控股权偏低且有增持的需求，其余股东无核心影响力。北方创业是中国兵器工业集团第一事业部中内蒙古一机集团的唯一上市平台。据了解，中国兵器工业集团是我国陆*武器装备的主要研制生产基地，主要为海陆空三*提供装甲突击、防空反导、远程压制、精确打击、高效毁伤和信息夜视等防务产品。同时，也承担重型装备与车辆、特种化工与精细化工、光电信息与新能源材料等民品业务的生产。目前中国兵器工业集团拥有包括北方创业在内的11家A股上市公司和1家港股上市公司(安捷利实业，)，另外入主徐工集团的事宜也在进行之中。中国兵器工业集团提出“科学发展，五年翻番”的目标，即在“十二五”实现主营业务收入突破3000亿元的目标。为此，集团提出了明确的发展思路，即用3年多的时间，把现在110多家成员单位重组为30多个专业化的子集团，其中10多个专业化子集团要打造成为在国家层面有重要地位、在市场中有重要话语权和影响力的行业领先者。集团拟将旗下四个事业部打造为能源、精细化工及其配套原材料和重型装备三大“千亿元”民品产业基地。2011年伊始，第二事业部、第三事业部和第四事业部已利用北化股份(002246)、辽通化工(000059)、光电股份(600184)等上市公司平台积极开展*工资产证券化工作，三个千亿元集团已现雏形。但是北方创业、北方股份(600262)等所在的第一事业部进展缓慢。王清涛对比发现，相对于北方股份的股权结构和资产状况，北方创业率先在第一事业部破冰，进行资产整体上市的可能性较大。2010年，内蒙古一机集团实现销售收入180亿元，王清涛预计，内蒙古一机集团将成为中国兵器工业集团若干个百亿元级子集团之一。充分利用北方创业这个上市平台，是内蒙古一机集团完成转变的重要途径，因此，很可能将内蒙古一机集团资产注入北方创业。在内蒙古一机集团的站上有发布于6月16日的一条标题为《北方创业：或注入北奔重汽》的动态新闻。新闻中称，北方创业最大看点是存在高度的资产注入预期，集团收入为公司收入6倍，北奔重汽和以坦克生产为主的*品资产均有注入可能，人事调整结束后注入可能性更大。北奔重汽按市销率估值市值约40亿元，*品资产以市盈率估值约30亿元，公司目前市值28亿元。北方创业目前股权结构单一。一机集团除公司资产外主要资产块有北奔重汽和*品资产(*品包括我国现役主战坦克研制生产)，2010年收入分别为110亿元和40亿元，总利润约1.8亿元。兵器集团与徐工合作出现波折后，北奔重汽注入北方创业的可能性增大，而坦克资产注入更值得期待，且已经没有体制和*策上的实质障碍。

        此外，值得关注的是北方创业货车订单超预期。铁路货车业务占北方创业主营和毛利的60%，是公司的支柱业务。2010年铁道部已招标2.5万辆，今年上半年预计会再招1.5万辆，再加上企业自备车约1万多辆，今年市场总需求在5万-6万辆，增速约20%。北方创业在14家货车生产企业中排名第三，获取订单竞争力较强，预计公司可获得订单4500辆，去年同期为3500辆。今年铁道部计划机车购置总投资1260亿元，根据现有*策研判适当控制高铁投资速度后货车购置数量反而会增多。目前，北方创业有货车产能6000辆，实际产能4500辆；正在进行产线改造，预计明年年中完成改造后实际产能可达8000辆。招标货车毛利率偏低，自备车偏高，印尼订单今年可完成500台，测算毛利率高达20%，由于国外竞争对手少，外贸单主要是国内同业竞争，因此今后可能还会获得外贸订单。

        预计今年北方创业的货车增速会超出公司之前的预期，明年轴锻业务放量，结构件业务回落，弹簧稳定增长。集团资本运营部主任调任发现，北方创业今年的高管人事变动较多。今年2月1日公司发布公告称，程天罡辞去所担任的副总经理、董事会秘书职务。在聘任新的董事会秘书之前，由公司董事长缪文民代为履行董事会秘书职责。公司将按照相关规定尽快聘任新的董事会秘书；已聘任高宏强为公司副总经理。6月11日公司发布公告称，缪文民因工作变动原因提出辞去公司董事长、董事长战略委员会委员职务。董事会同意缪文民的辞职申请，根据《公司章程》规定，辞职报告自送达董事会时生效。同时，经审议同意李金泉为公司第四届董事会董事候选人、战略委员会委员职任期至本届董事会期满为止。湘财证券分析师仇华6月9日发布的研报称，北方创业近期进行了高层更换，集团资本运营部高管进入上市公司。这位资本运营部的高管到底是谁，提到的集团是中国兵器工业集团还是内蒙古一机集团，仇华不再透露。经了解，李金泉曾任中国兵器工业集团公司资本运营部主任。今年净利润增长有望超过100%轨道交通、*工和高端装备制造是“十二五”期间国家重点支持发展的对象，因此成为2011年的三大投资热点，而公司兼具这三重概念。王清涛认为，公司业务涉及铁路货运车辆、*品结构件和高端装备基础锻件，三轴联动已经发动公司高速增长的引擎。尤其是在货运车辆业务爆发增长的带动下，公司2011年净利润有望实现超过100%的增长，良好的业绩为股价提供了稳固支撑。今年制造企业面临原材料及人力成本上涨的巨大压力，下游需求增幅也在理性回落，盈利能力将受到巨大挑战。但是公司利润漏出点多，管理效率提升拉动业绩增长潜力大，仅仅依靠“挤利润”的方式能保证未来几年的高速增长。公司2010年年报显示，实现营业收入28.91亿元，同比增长20.31%；营业利润8045.16万元，同比增长60.29%；归属母公司所有者净利润5749.37万元，同比增长28.79%；全面摊薄后的基本每股收益0.33元。天相投资分析师王智伟认为，铁路车辆产品仍为公司核心业务，目前的平稳增速在未来可能略降。报告期内，公司四大类产品收入占比分别为铁路车辆64.33%、曲轴锻件16.35%、结构件14.74%、车辆弹簧4.58%。从增长速度来看，四项业务分别实现同比增长13.54%、16.96%、30.42%和56.07%。可以看到，铁路车辆业务仍是公司的核心主业。2010年，全国铁路货车产量为47964辆，同比增长8.71%；公司产量3533辆，同比增长13.6%、市场占有率略微提升0.34个百分点。王智伟认为，尽管目前铁路及基建投资支出基本见顶，但铁路设备投资略滞后于基建投资，因此，在一两年内仍会增长，而增速将趋缓。公司市场占有率虽不及南北车集团，但仍是铁路货车制造的重要一员，他判断，未来公司的铁路车辆业务增长将与行业趋势一致。公司的子公司大成装备主要生产坦克结构件产品，最近三年保持30%左右的增长，但由于国家*品消费的重点有所转移，王智伟预计，公司2011年此块产品收入将会下滑20%左右。尽管收入占比仅为14.74%，但仍会对整体收入规模造成不利影响。天相投资分析结果显示，公司2008年以来净资产收益率水平逐步提升，而提升的动力来自于净利润率的上升以及资产周转率的加快。进一步看，公司的期间费用率最近三年相对稳定，净利润率上升主要归功于产品综合毛利率的提高；资产周转率加快则是由于营业收入增长的正面带动作用。此外，公司的资产负债率有所下降，并将优化出的财务费用和销售费用空间留给了研发开支，以确保公司能够持续改进、提升制造技术。未来公司的研发开支将持续增加，并会使期间费用率出现上升。备受基金宠爱今年一季报前十大流通股股东中，中国工商银行股份有限公司-嘉实量化阿尔法股票型证券投资基金新进了132.86万股，位列第三位。中国银行股份有限公司-华夏策略精选灵活配置混合型证券投资、中国建设银行-华富竞争力优选混合型证券投资基金分别新进了80万股。基金的看好和公司未来盈利能力被看好不无关系。王清涛认为，集团资产注入有望提升大成锻造的盈利能力，更有希望提升整个集团*工资产盈利能力。他认为，如果内蒙古一机集团资产注入上市公司，那么高额的关联交易将大大减少。公司近年来经营活动(采购和销售)关联交易占同类业务关联交易的比重高达60%，这使得大成装备的采购和销售无法实现市场化运作，盈利受到损害。理论上大成装备是北方创业的子公司，经营决策和财务完全独立，但是由于其*工产品的特殊性，其生产必须听命于集团公司，无法真正做到财务独立。如果集团公司和上市公司合为一体，大成装备将更多考虑公司在资本市场上的形象，因此能在经营方面更符合现在企业制度。还有，如果集团与上市公司合为一体，那么两个分别考虑集团和上市公司利益的管理层将利益趋同，决策效率将大大提高。